原“中国私募股权投资”

摄影：Bob

又一知名品牌卖身。

一笔超级并购。

近日，玛氏公司宣布，已成功完成对休闲食品公司Kellanova的收购，整体对价高达359亿美元（约合2530亿元人民币）。

自交易完成之日，Kellanova普通股停止在纽交所交易，并将退市。

至此，这笔持续近16个月、刷新玛氏百年历史的并购尘埃落定。这也是全球食品史上最大的收购案。

2530亿，

史上最大食品收购案落定

2024年8月14日，玛氏与Kellanova正式签署收购协议，玛氏宣布将以每股83.50美元的价格，用全现金方式收购Kellanova全部流通股，总对价约为359亿美元。

这一价格较Kellanova之前30个交易日加权平均股价溢价约44%，远高于行业平均并购溢价水平，充分体现了玛氏对Kellanova品牌价值与业务潜力的高度认可。

面对超高的溢价，2024年11月1日，Kellanova股东高票通过收购方案。

2025年12月8日，欧盟委员会无条件批准了该交易，标志着全球28项监管许可全部到位。12月11日，交易正式完成，Kellanova股票自纽交所退市。

为筹集收购资金，玛氏已于2025年3月发行了总额260亿美元的并购债券，创下了全球史上第八大并购融资案例。

值得一提的是，为确保交易顺利推进，双方在协议中专门设置了“分手费”条款——若因玛氏单方面原因导致交易失败，需向Kellanova支付10亿美元补偿金；若Kellanova接受其他收购报价导致交易终止，则需向玛氏支付6.5亿美元违约金。

Kellanova：

从谷物起家，分拆独立，咸味零食全球领先

Kellanova的前身是家乐氏公司（Kellogg's），成立于1906年，由W.K. Kellogg在美国密歇根州创立。

最初，该公司以早餐谷物产品起家，旗下拥有Corn Flakes、Rice Krispies等经典品牌。2012年，家乐氏收购品客薯片（Pringles），正式进军咸味零食市场。

2023年，家乐氏公司实施战略分拆，将全球谷物与零食业务独立为Kellanova，专注于北美以外的谷物、咸味零食及植物基食品市场。

分拆后的Kellanova旗下拥有品客薯片、Cheez-It饼干、Pop-Tarts糕点、Eggo华夫饼、MorningStar Farms植物基食品等多个知名品牌。

2024年，Kellanova全年净销售额达127亿美元，业务遍及180个国家和地区。其中，品客薯片全球销售额突破30亿美元，占据全球薯片市场约18%的份额；Cheez-It饼干在美国奶酪饼干市场排名第一。

百年家族企业玛氏，

拥有德芙、士力架、益达等众多知名品牌

公开资料显示，玛氏公司（Mars, Incorporated）成立于1911年，由Frank C. Mars在美国创立，现为全球最大的家族企业之一，总部位于美国弗吉尼亚州。

公司最初以糖果制造起家，逐步发展为涵盖零食、宠物护理、食品等多个领域的跨国巨头。

目前，玛氏旗下拥有60多个品牌，包括德芙（Dove）、M&M’s、士力架（Snickers）、益达（Extra）、绿箭（Doublemint）、皇家（Royal Canin）、宝路（Pedigree）等，产品销往全球100多个国家和地区。

2024年，玛氏实现净销售额546亿美元，同比增长4.6%，净利润约为56亿美元，净利润率达10.2%，高于快消行业平均水平。其业务结构中，宠物护理占比60%，零食业务占比33%，食品业务占比5%。

玛氏长期以“战略契合度优先”为并购原则，历史上多次通过并购实现业务跃升：

1935年，收购英国Chappel Brothers，切入宠物食品赛道；1986年，收购德芙品牌，巩固巧克力市场地位；2008年，以230亿美元收购箭牌口香糖，拓展口腔护理零食领域；2020年后，陆续收购Kind能量棒、Hotel Chocolat高端巧克力等品牌，布局健康与高端零食市场。

此次收购Kellanova，是玛氏历史上金额最大的一笔交易，远超2008年收购箭牌的230亿美元。

交易完成后，玛氏零食业务年收入将增至360亿美元，占总营收比例从33%提升至45%，形成“宠物+零食”双轮驱动格局。

此次并购完成后，玛氏在全球零食市场的份额将从4%提升至6%，跃居行业第三，仅次于百事公司（12%）与亿滋国际（8%）。